國際氫能展獲悉，近日，市場(chǎng)上唯二的純氫能公司億華通(688339.SH)和國鴻氫能(09663.HK)分別公布了2024年半年報，前者凈利潤虧損額同比擴大84.93%至1.41億元，后者凈利潤虧損2.12億元，虧損額同比擴大70.8%。

億華通主要產(chǎn)品包括燃料電池系統及相關(guān)的技術(shù)開(kāi)發(fā)和服務(wù)，產(chǎn)品主要應用于客車(chē)、物流車(chē)及重卡等商用車(chē)型。自2020年上市以來(lái)，公司凈利潤長(cháng)期虧損，且虧損額持續擴大。

億華通表示，今年上半年凈利潤虧損主要是公司產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格降幅大于成本降幅導致毛利同比減少，同時(shí)隨著(zhù)銀行貸款增加，利息支出同比增加;另一方面，上半年因匯率變化確認的匯兌收益同比減少。

國鴻氫能的收入主要來(lái)自向燃料電池系統制造商銷(xiāo)售氫燃料電池電堆及向下游制造商銷(xiāo)售氫燃料電池系統。今年是公司上市后的第一個(gè)完整會(huì )計年度，但其上半年表現亦不樂(lè )觀(guān)。關(guān)于凈利潤虧損，國鴻氫能稱(chēng)，一是因為氫燃料電池行業(yè)仍處商業(yè)化早期階段，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)存在波動(dòng)性;二是公司新產(chǎn)品上半年處于量產(chǎn)導入階段，產(chǎn)能釋放需要時(shí)間，導致氫燃料電池系統銷(xiāo)量下降。

在半年報中，兩家公司均直指氫燃料電池汽車(chē)行業(yè)市場(chǎng)長(cháng)期處于商業(yè)化初期階段給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的負面影響，包括政策補貼的不確定性、業(yè)務(wù)擴張導致借貸規模持續擴大、應收賬款無(wú)法及時(shí)回收、經(jīng)營(yíng)性現金流持續為負等各方面風(fēng)險。

商業(yè)化初期階段過(guò)度依賴(lài)財政補貼，導致燃料電池企業(yè)回款周期較長(cháng)，應收賬款長(cháng)期高企。億華通介紹，受燃料電池補貼政策影響，新能源汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)在銷(xiāo)售產(chǎn)品時(shí)按照扣減補助后的價(jià)格與消費者進(jìn)行結算，接下來(lái)，中央或地方財政部門(mén)按程序將企業(yè)墊付的補助資金再撥付給新能源車(chē)企，導致新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)普遍出現資金周轉問(wèn)題。而燃料電池企業(yè)在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中地位偏弱，因此回款周期較長(cháng)，億華通稱(chēng)其實(shí)際回款周期普遍在1-2年左右甚至更長(cháng)。

今年上半年，億華通應收賬款16.23億元，同比增長(cháng)39.43%，是公司營(yíng)業(yè)收入的10倍;國鴻氫能應收賬款為15.61億元，是公司營(yíng)業(yè)收入的11倍，其中，公司3-4年貿易應收款同比上漲60%達1.06億元。

受上述因素影響，億華通和國鴻氫能現金流承壓較大。上半年，億華通經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為-1.83億元，由于銷(xiāo)售回款及政府補貼同比增加，相較去年同期的-2.76億元有所改善。

同時(shí)，處于產(chǎn)業(yè)化初期階段，也意味著(zhù)企業(yè)資金需求仍將快速增長(cháng)。據國鴻氫能半年報，公司上半年銷(xiāo)售開(kāi)支同比增長(cháng)19.96%達2082.5萬(wàn)元，研發(fā)開(kāi)支同比增加34.13%達6530.2萬(wàn)元，行政開(kāi)支同比增長(cháng)30.88%達1.13億元。

對于燃料電池企業(yè)而言，如何融到更多錢(qián)，改善產(chǎn)業(yè)早期現金流狀況，成為企業(yè)的“生死線(xiàn)”?！肮旧刑幱谘邪l(fā)及產(chǎn)業(yè)化初期階段，資金需求仍將快速增長(cháng)，但債務(wù)融資能力較為有限，如果未來(lái)不能持續拓寬融資渠道，有效改善經(jīng)營(yíng)性現金流情況，則公司存在營(yíng)運資金不足風(fēng)險?！眱|華通在年報中表示。

為拓寬融資渠道，億華通繼2020年登陸科創(chuàng )板后，又于2023年1月登陸港股，募資約10億元，其中七成用于公司未來(lái)三年研發(fā)費用，剩余用于產(chǎn)品推廣和多渠道營(yíng)銷(xiāo)，以及存為營(yíng)運資金。據此，億華通成為國內首個(gè)同時(shí)在A(yíng)股和港股上市的燃料電池企業(yè)。

近年來(lái)，不少燃料電池企業(yè)將融資上市視為緩解資金壓力的重要渠道。據港交所官網(wǎng)9月2日披露，上海重塑能源集團股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“重塑能源”)遞交上市申請書(shū)。這是該公司自今年2月末遞表港交所、文件失效后再度沖刺港股IPO。早在2021年，重塑股份還曾沖刺過(guò)科創(chuàng )板IPO。據最新招股書(shū)，該公司2021年至2023年和2024年前五個(gè)月，凈虧損額分別為6.54億元、5.46億元、5.78億元和4.09億元。

無(wú)獨有偶，今年3月20日，江蘇國富氫能技術(shù)裝備股份有限公司亦放棄科創(chuàng )板申請，轉赴港股IPO。據招股書(shū)，該公司近五年來(lái)增收不增利，且虧損額呈擴大趨勢。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝表示，部分氫能公司長(cháng)期虧損，科技含量不一而足，在包容性更強的港股上市，能夠更快滿(mǎn)足融資需求。倘若將來(lái)能夠切實(shí)達標，也可兩地上市，重返滬市。

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