國際氫能展獲悉，近日，市場上唯二的純氫能公司億華通(688339.SH)和國鴻氫能(09663.HK)分別公布了2024年半年報，前者凈利潤虧損額同比擴大84.93%至1.41億元，后者凈利潤虧損2.12億元，虧損額同比擴大70.8%。

億華通主要產(chǎn)品包括燃料電池系統(tǒng)及相關(guān)的技術(shù)開發(fā)和服務(wù)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于客車、物流車及重卡等商用車型。自2020年上市以來，公司凈利潤長期虧損，且虧損額持續(xù)擴大。

億華通表示，今年上半年凈利潤虧損主要是公司產(chǎn)品銷售價格降幅大于成本降幅導(dǎo)致毛利同比減少，同時隨著銀行貸款增加，利息支出同比增加;另一方面，上半年因匯率變化確認(rèn)的匯兌收益同比減少。

國鴻氫能的收入主要來自向燃料電池系統(tǒng)制造商銷售氫燃料電池電堆及向下游制造商銷售氫燃料電池系統(tǒng)。今年是公司上市后的第一個完整會計年度，但其上半年表現(xiàn)亦不樂觀。關(guān)于凈利潤虧損，國鴻氫能稱，一是因為氫燃料電池行業(yè)仍處商業(yè)化早期階段，經(jīng)營業(yè)績存在波動性;二是公司新產(chǎn)品上半年處于量產(chǎn)導(dǎo)入階段，產(chǎn)能釋放需要時間，導(dǎo)致氫燃料電池系統(tǒng)銷量下降。

在半年報中，兩家公司均直指氫燃料電池汽車行業(yè)市場長期處于商業(yè)化初期階段給公司經(jīng)營帶來的負面影響，包括政策補貼的不確定性、業(yè)務(wù)擴張導(dǎo)致借貸規(guī)模持續(xù)擴大、應(yīng)收賬款無法及時回收、經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)為負等各方面風(fēng)險。

商業(yè)化初期階段過度依賴財政補貼，導(dǎo)致燃料電池企業(yè)回款周期較長，應(yīng)收賬款長期高企。億華通介紹，受燃料電池補貼政策影響，新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)在銷售產(chǎn)品時按照扣減補助后的價格與消費者進行結(jié)算，接下來，中央或地方財政部門按程序?qū)⑵髽I(yè)墊付的補助資金再撥付給新能源車企，導(dǎo)致新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)普遍出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)問題。而燃料電池企業(yè)在汽車產(chǎn)業(yè)鏈中地位偏弱，因此回款周期較長，億華通稱其實際回款周期普遍在1-2年左右甚至更長。

今年上半年，億華通應(yīng)收賬款16.23億元，同比增長39.43%，是公司營業(yè)收入的10倍;國鴻氫能應(yīng)收賬款為15.61億元，是公司營業(yè)收入的11倍，其中，公司3-4年貿(mào)易應(yīng)收款同比上漲60%達1.06億元。

受上述因素影響，億華通和國鴻氫能現(xiàn)金流承壓較大。上半年，億華通經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.83億元，由于銷售回款及政府補貼同比增加，相較去年同期的-2.76億元有所改善。

同時，處于產(chǎn)業(yè)化初期階段，也意味著企業(yè)資金需求仍將快速增長。據(jù)國鴻氫能半年報，公司上半年銷售開支同比增長19.96%達2082.5萬元，研發(fā)開支同比增加34.13%達6530.2萬元，行政開支同比增長30.88%達1.13億元。

對于燃料電池企業(yè)而言，如何融到更多錢，改善產(chǎn)業(yè)早期現(xiàn)金流狀況，成為企業(yè)的“生死線”?！肮旧刑幱谘邪l(fā)及產(chǎn)業(yè)化初期階段，資金需求仍將快速增長，但債務(wù)融資能力較為有限，如果未來不能持續(xù)拓寬融資渠道，有效改善經(jīng)營性現(xiàn)金流情況，則公司存在營運資金不足風(fēng)險。”億華通在年報中表示。

為拓寬融資渠道，億華通繼2020年登陸科創(chuàng)板后，又于2023年1月登陸港股，募資約10億元，其中七成用于公司未來三年研發(fā)費用，剩余用于產(chǎn)品推廣和多渠道營銷，以及存為營運資金。據(jù)此，億華通成為國內(nèi)首個同時在A股和港股上市的燃料電池企業(yè)。

近年來，不少燃料電池企業(yè)將融資上市視為緩解資金壓力的重要渠道。據(jù)港交所官網(wǎng)9月2日披露，上海重塑能源集團股份有限公司(簡稱“重塑能源”)遞交上市申請書。這是該公司自今年2月末遞表港交所、文件失效后再度沖刺港股IPO。早在2021年，重塑股份還曾沖刺過科創(chuàng)板IPO。據(jù)最新招股書，該公司2021年至2023年和2024年前五個月，凈虧損額分別為6.54億元、5.46億元、5.78億元和4.09億元。

無獨有偶，今年3月20日，江蘇國富氫能技術(shù)裝備股份有限公司亦放棄科創(chuàng)板申請，轉(zhuǎn)赴港股IPO。據(jù)招股書，該公司近五年來增收不增利，且虧損額呈擴大趨勢。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，部分氫能公司長期虧損，科技含量不一而足，在包容性更強的港股上市，能夠更快滿足融資需求。倘若將來能夠切實達標(biāo)，也可兩地上市，重返滬市。

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