回顧2021年的資本市場(chǎng)，有一個(gè)板塊儼然是香餑餑。特別是下半年，更是開(kāi)啟了加速上漲模式，個(gè)別標的均有不錯表現。

它就是氫能源。

為何氫能源會(huì )在去年迎來(lái)集中爆發(fā)?其實(shí)原因也不難理解。

2021年出臺了眾多政策大力扶持氫能源，加之碳中和背景，氫能源是唯一一個(gè)尚未被資金大力追捧的新能源行業(yè)。

根據《中國氫能源及燃料電池產(chǎn)業(yè)白皮書(shū)》預測：

2020-2030年間，綠氫比例將從3%上升至 15%;2025年，我國氫能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將達1萬(wàn)億元，氫氣需求量將接近6000萬(wàn)噸，在終端能源體系中占比10%，其中綠氫比例進(jìn)一步增長(cháng)到70%，實(shí)現二氧化碳減排約7億噸。

所以，政策利好疊加行業(yè)長(cháng)期發(fā)展潛力，圍繞氫能源孕育的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈必將受益。

那么展望2022年，氫能源還有多少投資機會(huì )?該如何布局上中下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?這就是本文將要重點(diǎn)討論的內容。

01氫能源投資的3大基本邏輯

第一、國家政策支持力度有望持續加大。

近年來(lái)，氫能扶持政策密集出臺。

2019年兩會(huì )期間，氫能被首次寫(xiě)進(jìn)《政府工作報告》，全國各地掀起了氫能發(fā)展熱潮。

隨后，燃料電池汽車(chē)示范應用政策的發(fā)布、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃(2021-2035)的發(fā)布以及“雙碳”目標的設定，均為氫能產(chǎn)業(yè)及氫燃料電池汽車(chē)的發(fā)展注入動(dòng)力。

第二、下游需求未來(lái)將會(huì )迎來(lái)爆發(fā)式增長(cháng)。

1，從加氫站的建設來(lái)看：加氫站是氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要環(huán)節，其作用類(lèi)似加油站給汽油/柴油車(chē)加油，加氫站是給氫動(dòng)力車(chē)提供氫氣的燃氣站。

自2014年以來(lái)，全球加氫站的數量不斷增長(cháng)，到2020年底達到了553站。

截至2020年底，我國國內累計建成加氫站118座，建成并運營(yíng)加氫站101座，待運營(yíng)17座，建設中和規劃建設的加氫站約170座。(數據來(lái)源：網(wǎng)絡(luò )公開(kāi)資料)

2，從燃料電池汽車(chē)來(lái)看：交通運輸是燃料電池最主要的應用。

燃料電池可用在交通運輸、固定領(lǐng)域、便攜式電子和航空航天等領(lǐng)域。根據日本Fuji Keizai預測，2025年全球燃料電池市場(chǎng)中燃料電池汽車(chē)市場(chǎng)規模有望超過(guò)50%。

2050年，氫能源將承擔全球18%的能源需求，有望創(chuàng )造超過(guò) 2.5 萬(wàn)億美元的市場(chǎng)，燃亮電池汽車(chē)將占據全球車(chē)輛的20-25%。

雖然當前整體基數較小，但近年來(lái)氫能源汽車(chē)都保持了較高的銷(xiāo)量和保有量增速，2016年和2019年年復合增長(cháng)率分別為63%和114%。

第三、國內企業(yè)掌握部分核心技術(shù)，國產(chǎn)替代有望加速。

燃料電池系統包含關(guān)鍵組件和系統集成，其中最核心的集成組件是電堆，而電堆中的核心集成組件是膜電極。

盡管相當一部分關(guān)鍵部件技術(shù)水平與國際領(lǐng)先水平還有一定差距或者仍處于實(shí)驗室研發(fā)和小規模試樣階段。但目前國內已經(jīng)具備系統集成和關(guān)鍵組件集成的國產(chǎn)化能力，部分單一關(guān)鍵部件也具備國產(chǎn)化能力，

隨著(zhù)國內相關(guān)行業(yè)的巨頭公司紛紛前瞻性布局，將會(huì )推動(dòng)國內氫能源產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，加速?lài)a(chǎn)替代的進(jìn)程，有望實(shí)現彎道超車(chē)。

02 氫能源產(chǎn)業(yè)鏈布局思路

根據上述邏輯而言，氫能源上游和中游產(chǎn)業(yè)將會(huì )率先獲益(優(yōu)先布局)，為什么這么說(shuō)?

首先，當前的氫能源車(chē)市場(chǎng)主要以政策驅動(dòng)為主，政策上實(shí)行“以獎代補”，方向上側重發(fā)展中重卡，上游、中游企業(yè)是政策下的獲益對象。

2020年9月21日，財政部、工信部、科技部、發(fā)改委和能源局發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展燃料電池汽車(chē)示范應用的通知》推動(dòng)“以獎代補”，示范期暫定為4年。

獎勵范圍包括燃料電池總成和零部件以及氫氣成本、來(lái)源和運輸(即上游、中游);獎勵對象以示范城市群為單位，進(jìn)行積分核算，獎勵上限為單個(gè)城市群不超過(guò)17億元。

所以可以預計，受到獎勵上的刺激，氫能源上中游例如加氫站、燃料電池廠(chǎng)等企業(yè)將會(huì )迎來(lái)一波加速發(fā)展期，這與兩年前鋰電、光伏發(fā)展趨勢極為相似。

其次，與鋰電行業(yè)不同，氫能源早期需要基礎設施方面的大額投入，業(yè)績(jì)或許無(wú)法在短期內體現，但隨著(zhù)車(chē)輛增加(下游需求爆發(fā))成本會(huì )分攤的越來(lái)越低，邊際成本會(huì )呈遞減趨勢。

再者，氫能源與推動(dòng)城市功能轉型密不可分，這也是當前各級政府大力推動(dòng)的主要原因之一。

以北京為例，早在 2008 年奧運會(huì )期間，北京投放了 20 余輛燃料電池汽車(chē)，并建設了一座日加氫 20kg 的加氫站。

如今冬奧會(huì )正在如火如荼地開(kāi)展，北京正在把握冬奧會(huì )、冬殘奧會(huì )示范應用、區域產(chǎn)業(yè)結構轉型的三大機遇，努力打造“區域協(xié)同、輻射發(fā)展、國內領(lǐng)先、世界一流”的國際氫能城市。

再比如，“成渝氫走廊”也啟動(dòng) 2025年投入千輛氫燃料物流車(chē)計劃，目前兩地已累計投入運營(yíng)氫燃料電池汽車(chē)440輛，建成加氫站15座。

未來(lái)2年內計劃分批在氫走廊投入400輛氫燃料物流車(chē)，2025年前投入約1000輛氫燃料物流車(chē)，并配套建設加氫站。

雖然說(shuō)，氫能源的發(fā)展是一個(gè)長(cháng)期過(guò)程，但隨著(zhù)規?；a(chǎn)業(yè)化的完善，成本會(huì )逐漸遞減，業(yè)績(jì)也會(huì )慢慢兌現，更重要的是，有政策的大力扶持，產(chǎn)業(yè)前進(jìn)的速度會(huì )被大大加快。

來(lái)源|財經(jīng)早餐

編輯|敬之

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