中國氫能展獲悉，中銀證券發(fā)布研究報告稱(chēng)，氫燃料電池汽車(chē)是氫能在交通領(lǐng)域的重要應用場(chǎng)景，在燃料電池系統核心零部件逐步國產(chǎn)化、規?；?、綠氫價(jià)格逐步下降背景下，氫燃料電池汽車(chē)需求有望提升。預計到2025年中國氫燃料汽車(chē)保有量有望超過(guò)5萬(wàn)輛，預計2030年全球氫燃料汽車(chē)保有量有望超過(guò)165萬(wàn)輛，2022-2030年復合增速48%。燃料電池商業(yè)化有望提速，具備成本優(yōu)勢及技術(shù)優(yōu)勢的燃料電池電堆及系統生產(chǎn)企業(yè)與氫儲運、加注裝置企業(yè)有望受益。

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▍中銀證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

氫燃料電池汽車(chē)是綠氫的重要應用場(chǎng)景：

在全球綠色轉型的背景下，2021-2030年，綠氫需求有望由3.76萬(wàn)噸提升至3320.44萬(wàn)噸，復合增速超100%。2021-2050年，綠氫在交通業(yè)總能源消耗中的占比預計由0.1%提升至12%。搭載氫燃料電池的氫燃料電池汽車(chē)與燃油車(chē)、純電車(chē)相比，具備零排放、能量轉換效率高、里程長(cháng)、冷啟動(dòng)能力強等優(yōu)點(diǎn)。

PEM燃料電池迎來(lái)國產(chǎn)化、規?；跋Γ?/strong>

我國已經(jīng)具備燃料電池系統中雙極板、膜電極等關(guān)鍵原材料生產(chǎn)能力，在燃料電池系統生產(chǎn)國產(chǎn)化、規?；谋尘跋?，其具備70%降本空間。在國家能源局2025年我國氫燃料電池汽車(chē)保有量5萬(wàn)輛的目標下，2022-2025年我國氫燃料電池汽車(chē)保有量復合增速或達55%。

歐美多國在碳中和目標提出后亦加速對氫燃料電池汽車(chē)推廣，全球氫燃料車(chē)保有量有望快速增長(cháng)。預計2030年全球氫燃料電池汽車(chē)保有量或超過(guò)165萬(wàn)輛，2022-2030年復合增速或達48%。

氫燃料電池適用于商用車(chē)領(lǐng)域：

我國新能源商用車(chē)滲透率僅10%，相比于新能源乘用車(chē)26%的滲透率具備較大差距。商用車(chē)減排空間大，合適氫燃料電池汽車(chē)進(jìn)行示范。氫燃料商用車(chē)具備載重大、續航長(cháng)、運營(yíng)效率高等優(yōu)點(diǎn)，是我國燃料電池汽車(chē)的主要應用場(chǎng)景。截至2022年末，氫燃料商用車(chē)占我國氫燃料電池汽車(chē)保有量的99%。

氫氣成本下降提升燃料電池汽車(chē)經(jīng)濟性：

燃料成本占燃料電池商用車(chē)TCO成本的47%，可再生能源度電成本下降帶動(dòng)制氫成本下降，提升氫燃料電池汽車(chē)經(jīng)濟性。電解水制氫成本中電費約占制氫費用的86%，隨著(zhù)風(fēng)電整機、光伏組件價(jià)格下降，風(fēng)光發(fā)電度電成本有望下降，帶動(dòng)制氫成本下降。

以燃料電池重卡為例，保持燃料電池重卡整車(chē)價(jià)格140萬(wàn)元，如氫氣價(jià)格由35元/kg下降至15元/kg，燃料電池重卡TCO成本則由788萬(wàn)元下降至420萬(wàn)元，氫燃料電池重卡經(jīng)濟性有望超過(guò)柴油重卡。

完善基礎設施、提高汽車(chē)性能或推動(dòng)乘用車(chē)需求：

完善的加氫基礎設施、健全的氫氣制儲運體系是氫燃料乘用車(chē)推廣的前提條件。隨著(zhù)我國加氫站建設數量提升、國產(chǎn)氫燃料汽車(chē)功率密度、續航里程等性能提升，氫燃料電池乘用車(chē)市場(chǎng)有望打開(kāi)。上海計劃通過(guò)網(wǎng)約車(chē)等形式推動(dòng)氫燃料乘用車(chē)示范，有望打通氫燃料電池乘用車(chē)商業(yè)模式。

評級面臨的主要風(fēng)險

氫能政策風(fēng)險;產(chǎn)品價(jià)格競爭超預期;下游擴產(chǎn)需求低于預期;國際貿易摩擦風(fēng)險;技術(shù)迭代風(fēng)險。

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